姗姗来迟的石药配资线上站，总还是要看一看。
石药集团今日发布的2025年三季度业绩报告显示，前三季度总收入198.91亿元，同比减少12.32%；股东应占溢利35.11亿元，同比减少7.06%。其下滑主要受成药业务拖累，该业务收入154.5亿元(含授权费收入15.4亿元)，同比下降17.2%。(子公司石药创新前三季度净利润亏损2404.89万元，同比下降117.26%)
从单季度表现看，第三季度收入约为66.18亿元，相比第二季度的63亿元略有回升，但同比仍呈下滑趋势。
核心产品线，居然集体滑坡
分业务板块看，石药集团的传统优势板块，也就是成药业务，面临严峻挑战。前三季度，成药业务收入同比下降17.2%，其中药品销售同比减少43.76亿元，授权收入补充10.75亿元，净减少33.01亿元。
细分治疗领域数据更为触目惊心，抗肿瘤药物收入16.45亿，暴跌56.8%，神经系统药物收入56.69亿，大跌21.6%，抗感染药物下滑收入24.8亿，大跌22.7%，心血管药物收入13.4亿，大跌17.8%。
这种全线下跌态势，是因为对老品种依赖度太高导致了吗？
此外，核心产品多美素(脂质体阿霉素)和津优力(长效升白剂)在集采中价格大幅下调，成为业绩下滑的主要因素。多美素在2024年集采降价23%后，2025年第十批国采降幅扩大至89%，尽管销量增长12%，但收入贡献同比减少78%。
与同行相比，石药的表现略显逊色，其他兄弟如恒瑞等前三季度均实现稳健增长，而石药集团却出现收入规模回落至2020年(192亿)同期水平的状况。
这两项逆势增长
在成药业务大幅下滑的同时，原料产品业务收入30.06亿元，同比增长10.3%，成为业绩亮点。其中，维生素C产品销售收入17.88亿元，增长22.3%，主要受益于海外市场需求大幅增加。
功能食品及其他业务收入14.35亿元，同比增长11.2%，主要得益于果维康等产品的稳定增长。只是，这两块业务合计占营收比例仅为22.3%，难以抵消成药主业下滑的影响。
毛利率方面，石药集团毛利率已连续五年下降，从2020年的72.3%降至2025年中期的65.6%，集采之下，焉有完卵。
研发依旧生猛
前三季度，石药集团研发费用41.85亿元，占成药业务收入比重高达27.1%，同比增加7.9%。
据披露，今年以来，石药集团已有3款新产品获批上市，分别为善泽平®(普卢格列汀片)、恩益坦(注射用奥马珠单抗)、美洛泰(美洛昔康注射液Ⅲ)。8款产品上市申请获得受理；获得5项突破性治疗认定；获得42项临床试验批件；以及9款仿制药药品获得注册批件。
此外，在北美地区还获得10项创新药临床试验批件及1项快速通道资格。
财务怎么样
找了半天，发现未披露。
石药集团，猜猜下一步
个人猜测。
一是加速海外授权合作，通过BD交易获取现金流支持研发； 二是聚焦核心管线，缩减非核心项目投入，将资源集中在EGFR ADC、口服GLP-1等有潜力的品种上； 三是优化成本结构，可能收缩部分仿制药业务，
预计2025年全年营收可能在280-300亿元区间配资线上站，同比仍有小幅下滑，理论上下半年表现会好于上半年。
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